【电商平台】拼多多的最大护城河，靠得住吗？

    拼多多的最大护城河，靠得住吗？

2019年第三季度拼多多亏损23亿元，季度获客成本为108.63元，高于上季度的80元。

在不久前结束的虎嗅fm节问答环节，前阿里巴巴ceo、嘉御基金创始人卫哲先生在回答现场提问时说道，因为拼多多，他以前拒绝电商的母亲也用上了网上购物。

卫哲认为，拼多多的贡献在于“用社交的方法把中国最后一些（不用电商）的人群拉上了电商的舞台。

”但是他也指出，“谁能抓住中国的非主流人群，我相信拼多多是做的非常好的一个，但不代表中国非主流人群都被拼多多抓走了。

第三季度，拼多多年活跃买家数达5.363亿，同比净增1.508亿，较上一季度的4.832亿净增5310万，创上市以来最大单季增长。

时至今日，拥有超过5亿用户的拼多多，是否真的有了自己的护城河，这个护城河是否牢靠？

低价是一种能力吗在引发多方关注的国盛证券长达95页的看空报告（《拼多多，或火不过三年》）中，提出了一个观点：即拼多多的低价，是由于打折造成的。

我们认为，拼多多的商品本身，商品成本与阿里、京东的这一类商品没有本质差异，目前主要靠双向补贴使售价略低，而并非拼多多的成本更低。

”该报告还发现，拼多多的“爆款”商品，并没有太多特别之处，其商品在阿里与京东上重合度很高，拼多多“爆款”多数阿里京东都在卖。

基于此，该报告还得出一个结论：拼多多的商品本身在制造端并没有降低成本，而是拼多多改变了渠道成本比例，将一大部分成本转移到了自己身上，使商家在一段时间内，可以维持相对阿里京东类似的成本。

有观察人士对虎嗅指出，拼多多存在的理由以及被看好的理由是，在经济形势下行的今天，很多中国低线市场的制造业产能其实利用不足，开工率不够，但是拼多多可以实现对这些产能的利用，让他们以微利的形式实现扩大再生产，这是拼多多模式的土壤。

但是costco的定位是中产阶级，而拼多多目前的定位，南辕北辙，那么拼多多能否在低线市场复制“会员制”，目前并不清楚。

第二，少量sku使得成本最低效率最高，这里的成本和效率，包括b2b的物流成本，能够最大集约化的运输调配中转。

拼多多像不像costco其实不重要，重要的是这个模式能否如costco一样形成逻辑闭环。

如果我们承认，真正实现大规模定制才是拼多多低价能力的核心保证，那么而在一个平台化的电商如何做到这一点，如何既维持平台的属性，又能深入供应链制造端实现真正的定制而不是贴牌，是个前所未有的挑战。

虎嗅精选《公司价值》指出，拼多多前期借助微信引流和用户裂变实现了用户的爆发式增长，但随着红利消退，用户基数的增加，拼多多用户增长速度逐渐放缓。

“从历史数据来看，拼多多每投入1亿元销售费用只换来1亿元甚至不到1亿元的营业收入。

在2018q2，拼多多投入29.71亿元的销售费用只换来27.09亿元的营收。

在2018q4，投入60.24亿元换来56.54亿元的营收。

在2019q1，投入48.89亿元换来45.45亿元的营收。

显然，拼多多销售费用的“投入产出比”非常低，此举并不可持续。

目前拼多多的年度活跃用户已达到4.83亿，若想维持现有用户的活跃性，需要不断地补贴（一旦失去补贴用户会转向京东和阿里），持续投入高额的费用，很难做到低成本留存用户。

2016年-2019h1现金及现金等价物净增加额均为正数，累计净增达404.23亿元，其增加主要由融资活动产生，融资活动累计贡献272.24亿元。

拼多多对资本依赖较大，一方面是平台持续亏损，净利润持续为负，自生“造血”能力不足。

简单说，阿里巴巴的电商平台，其实是用户规模+支付工具的双保险，正是由于支付宝的存在，使得用户一旦进入平台，其用户资产很容易变成金融属性的资产沉淀下来，其黏性相对较高。

而与之对应的是，京东商城虽然支付工具无法比肩阿里和腾讯，但是京东早期花重金打造的自有物流配送体系，又成为了一个很强的壁垒，形成了“用户规模+自有物流”的双保险。

但是毫无疑问，当单一的用户规模并不能形成互联网所谓的赢家通吃效应时，拼多多仅有的这一条护城河，还是不够宽，这家被外界寄予厚望的新生代巨头，还有许多工事要修筑。

（来源：虎嗅网房煜）瓷砖相关家居电商陶瓷电商电商行业微博平台信息平台贸易平台,本资讯的关键词:最大护城河电商平台2019拼多多